野村：中國房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖

房地產(chǎn)歷來都是中國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，也因此牽動中國經(jīng)濟(jì)的冷暖。野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威14日表示，房地產(chǎn)在所有支柱產(chǎn)業(yè)中處在最重要的位置，但這同時(shí)也導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。他提醒稱，由于中國經(jīng)濟(jì)越來越依賴于房地產(chǎn)業(yè)，因此需要警惕發(fā)生類似于“荷蘭病”的風(fēng)險(xiǎn)。野村還預(yù)計(jì)，中國5、6月份可能降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

在14日舉行的電話會議上，張智威指出，房地產(chǎn)是不可再生資源。由于非常依賴房地產(chǎn)市場，中國經(jīng)濟(jì)未來的波動性將增大，一些企業(yè)家更愿意投資于房地產(chǎn)業(yè)而非投資于制造業(yè)，這將導(dǎo)致社會資源出現(xiàn)錯(cuò)配。

所謂“荷蘭病”是指一國經(jīng)濟(jì)對于自然資源尤其是石油及銅礦等資源的出口特別依賴，例如一旦發(fā)現(xiàn)一個(gè)較大的油田，會導(dǎo)致很多社會資源流向那個(gè)油田，整個(gè)經(jīng)濟(jì)會對自然行業(yè)非常依賴，導(dǎo)致未來的可持續(xù)性發(fā)生問題，并且經(jīng)濟(jì)增長波動性也會增大。

而中國的房地產(chǎn)業(yè)便有著類似的重要地位。相較于其他行業(yè)，房地產(chǎn)一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)解決難度較高。張智威指出，首先要面對的就是比其他問題更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如對財(cái)政方面影響，去年有39%的財(cái)政收入來自房地產(chǎn)，其中有25%是賣地的收入，其他為房地產(chǎn)交易稅收。這是財(cái)政收入一塊不可或缺的來源，如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)明顯下降，將對財(cái)政收入形成壓力。

此外，其他很多行業(yè)都依賴于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從投資角度看，在固定資產(chǎn)投資里，地方融資平臺加房地產(chǎn)方面接近總投資的一半水平。

而從供需角度看，房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入供應(yīng)過剩狀態(tài)。如果未來幾年市場出現(xiàn)滑坡，房地產(chǎn)方面的投資增速從每年平均20%的增長下滑到10%也并非不可能，這會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊。目前也尚未找到一個(gè)在房地產(chǎn)下滑時(shí)可以發(fā)生替代作用的行業(yè)。

張智威還表示，野村預(yù)計(jì)一季度中國經(jīng)濟(jì)將同比增長7.3%，3月份數(shù)據(jù)中工業(yè)增加值方面可能出現(xiàn)小幅反彈。但大方向上，3月份數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)或是曇花一現(xiàn)。該行預(yù)計(jì)，二季度GDP增速將下降到接近于7%的水平。其原因包括兩方面。其一，目前融資成本還較高，其對經(jīng)濟(jì)影響的滯后效應(yīng)預(yù)計(jì)會在今年上半年會逐漸顯現(xiàn)。其二是未來幾個(gè)月房地產(chǎn)投資的放緩。野村還預(yù)計(jì)，貨幣政策在未來幾個(gè)月可能會有進(jìn)一步微調(diào)或者進(jìn)一步大動作，5、6月份可能降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。